潜藏商业贿赂蓝色光标圈钱疑问

潜藏商业贿赂 蓝色光标圈钱疑问

2009年12月30日,蓝色光标IPO获得证监会创业板发审委审核通过。
作为公关行业第一家行将上市的企业,由于其行走在灰色边缘而备受商业贿赂嫌疑。即便以其招股说明书披露的数据来看,蓝色光标的上市就暗藏问题,从公司高管的变动、募集资金投向,公司成长性等均受到一定质疑。
控制人之变
质疑首先来自于蓝色光标创始人以及实际控制人之一高鹏的离职。
高鹏目前持有该公司12.22%股份,与招股书中认定的实际控制人中的各股东所持股份比例基本持平(赵文权持股13.06%、孙陶然持股12.84%、吴铁持股12.31%、许志平持股12.25%、陈良华持股12.84%)。
作为创始人,高鹏自2002年起担任公司董事、经理,2003年至2008年担任智扬公关顾问机构总经理,2008年1月至12月担任股份公司董事兼总经理。高鹏所负责的企业,均为公司业务的核心与主要利润来源。因此,高鹏一直在蓝色光标的运营中起着主导作用。
不过,2008年12月,出于个人发展考虑,高鹏请求退出公司董事会、退出六人的一致协议。2008年底,原有六人签署的一致协议被解除。
这一变更,直接与《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》第十三条形成矛盾,即“发行人最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化,实际控制人没有发生变更。”
事实上,高鹏于2009年2月出资成立北京英智永新广告传媒有限责任公司,英智永新从事与蓝色光标业务基本相同。熟悉蓝色光标运作的高鹏,其未来公司的发展方向将对蓝色光标业务形成冲击。
涉嫌商业贿赂
公关行业一直存有灰色地带的质疑。
蓝色光标的财务数据却潜藏着这种佐证。该公司属于咨询服务行业,成本结构应该以人工成本(人工成本在报表中归属于销售费用)为主要成本,而公司报表中显示的营业成本在成本结构中所占比例较大,如:2008年营业成本1.49亿元,销售费用0.77亿元。营业成本中存在着大量的商业贿赂支出。
2008年蓝色光标会议成本约为4500万元,其中设备租赁费为1358万元。从披露的会议成本来看,除设备租赁费以外,还包括会务用品、录音整理费、速记费、租车费、翻译费等,上述费用亦无3167万元之巨。会议成本中隐藏了大量商业贿赂支出。
上述情况从公司的经营性现金流情况也可以看出。如2008年公司经营活动现金流出中,“购买商品、接受劳务支付的现金”为15351万元,“支付其他与经营活动有关的现金”为3569万元,合计为18920万元。
同时,在财务数据上,2008年末公司短期贷款余额增加3000万元,而当年期末现金及现金等价物余额为1.06亿元,不存在短期负债的需求。值得一提的是,该笔贷款于2009年年底到期,但公司于2009年7月8日就提前偿付了。
但借债却让母公司资产负债率从2007年的18.33%上升到2008年的28.69%;合并资产负债率从2007年的26.82%上升到2008年的31.27%。
因此,从资产负债率的变化看,公司2008年的3000万贷款有人为提高资产负债率、制造股权融资必要性的嫌疑。
融资疑惑
根据蓝色光标披露的募集资金投向,8832万元用于公共关系服务全国业务网络扩建项目,3150万元用于业务系统信息化管理平台项目,4000万元用于活动管理业务拓展项目,累计约1.6亿元。
根据《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》第二十七条“发行人募集资金应当用于主营业务,并有明确的用途。募集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力相适应”的要求。蓝色光标的募集资金投资项目必要性却存在疑问。
焦点在于,大规模铺点不符合行业发展趋势。对于公共关系行业,目前收购是企业成长的主要手段之一,无论内资、外资公关公司通常采用多品牌的经营模式运转,同时行业竞争已进入整合阶段,因此,推动公关企业迅速扩大规模、增加收入、提高盈利能力的有效手段为收购业内公司、品牌。
其次,蓝色光标的5个主要客户联想、丰田、AMD、三星、佳能在2008年为其贡献了 1.66亿元的收入,占总营收的50.89%。营业收入有向少数客户集中的趋势,存在依赖重要客户的风险。一旦失去某个客户,公司的整体利润将大幅减少。
事实上,募集资金投资项目之一为“全国业务网络扩建项目”,其主要内容为在全国28个城市建立业务网点,这与已经建立的24个业务网点大量重复。
募集资金投资项目之二为“业务系统信息化管理平台项目”,其主要内容为建设信息化管理系统,这也与公司已建成的信息化管理平台重复。
更值得一提的是,蓝色光标2006年、2007年、2008年净利润分别为1677万元、4119万元、5850万元,增长率分别为145.62%、52.02%。而,2009年1-6月净利润净利润为2250万元,如以2008年全年利润一半相比较,净利润下滑达到-23.08%,其增长率呈逐年下降趋势。